华尔街指标依旧闪亮，但流动性专家 Michael Howell 警告：在 38 兆美元美国国债与 2026 年再融资危机逼近的背景下，长期真正能避险的资产，可能只剩黄金与比特币。
LIVE NOW – The Real Crypto Cycle: What Happens When Global Liquidity Peaks
Global liquidity veteran Michael Howell (@crossbordercap) joins to map out the “master variable” driving asset price:
A 65-month global liquidity and debt refinancing cycle that underpins booms, busts,… pic.twitter.com/Ryl3fqHoYR
— Bankless (@Bankless) November 24, 2025
2026：全球流动性“水位线”将迎来断崖式下滑
CrossBorder Capital 创办人、被誉为“全球流动性权威”的 Michael Howell 将全球金融体系比喻成一个巨大水池：
- 水＝流动性
- 管线＝再融资
- 池中的“鱼”＝庞大的债务
目前全球债务高达 350 兆美元，每年约有 70 兆美元 需要借新还旧，才能让这座水池维持不干涸。
Howell 指出，全球流动性将在 2025 年底触顶，并在 2026 年开始快速收缩。中央银行注水减少，但要喂养的债务规模却持续膨胀，形成“流动性饥荒”。
美国财政部为了撑住系统，过去大量发行短天期国库券进行“输液”，Howell 将之称为 “财政版 QE”。但这只是短期权宜，面对 2026–2028 的偿债高峰，最终唯一能选的道路将是：重新启动印钞机。
他预测，2026 年美国 M2 增速可能回升到 7%–8%，意味着“高通膨”将成为结构性长期现象，而非暂时事件。
黄金和比特币能保持购买力
在长期通膨周期中，谁能跑赢印钞机？答案不是股票，而是黄金和比特币。
Howell 引用美国国会预算办公室数据，统计 2000–2025 年美债增长与资产表现：
- 25 年间，美国联邦债务膨胀 10 倍
- 标普 500 仅涨 不到 5 倍
- 黄金上涨 超过 12 倍
换句话说，过去二十年来，股市名目涨幅被债务扩张与货币贬值稀释，真正保持购买力的，是黄金等实物资产。
因此 Howell 认为：若结构性通膨延续到 2030 年代，黄金价格有可能挑战 每盎司 1 万美元。
高通膨时代的“新黄金”
虽然 Howell 不认同市场常提的“比特币四年周期”，但他强调：比特币对全球流动性极为敏感，应被视为与黄金并列的长周期通膨对冲工具。
他提醒投资者，2025 年底到 2026 年初是流动性“压力测试期”，市场波动恐显著加剧，尤其是使用高杠杆者必须格外谨慎。
在财政主导时代，他给出三条长期投资守则：
- 核心资产布局黄金、比特币与优质房地产：因为这三者能有效吸收过剩流动性，长期稀缺性强。
- 股票只选有定价权的企业：能把成本压力转嫁出去的公司，才能在通膨时代生存；缺乏定价能力的公司将持续被侵蚀。
- 动态调整仓位：尤其要在 2025 年底至 2026 年初适度降风险，等待央行再次被迫释放流动性之后再加码。
Bitcoin Hyper强势吸金 比特币Layer2成为新叙事中心
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